伦敦铜周一因假期休息，早间，上海铜复盘表现平静，但晚间美盘掀起波澜，20点过后，疑受错单影响7月合约跳涨44美分，至4.2605美元/磅，涨幅高达12％，创下新的历史纪录，之后虽回落至4美元下方，但仍比上周五上涨了3％；在此背景下周二伦敦铜复盘跳高到8510开盘，并在此线维持了一天；但是这样的刺激并没有能够产生持续的效力，之后的三个交易日里，伦敦铜逐级回落，至周五收盘仅以8100美圆的周最低价报收，比上周跌去3.7％。

　　交投平稳多头缺乏信心

　　从本周伦敦铜的交易情况开看，多头主力似在放任价格回落，下跌过程中，成交保持稳定，持仓在前两个交易日中只减少了几百手，周四下跌时反而有又回升到25.5203万手，和上周五接近；相反倒是上周五的反弹中，持仓减少了5千多手，显示高位空头有部分在上周五获利了结。所以，本周伦敦市场未见显著的主力动向。

　　上海市场被动跟随

　　上海市场本周虽然只是被动跟随性的行情，但持仓倒是在稳定增加，本周增加到16.2374万手，比上周增加了1.28万手。从公布的持仓数据看，应该是有部分跨市套利的资金在进入，同时下跌吸引了零星的投机盘抛空，但数量都不大，目前的持仓水平仍是处于低位，所以上海市场的投机性仍不强。上海铜的内外比价关系也都变化不大。

　　利多因素不再

　　本周一智利Codelco五个分部的转包工人接受政府提议结束罢工，影响了铜市近三周的利多因素终于告一段落，供求面也因此缓解，LME的现货升水因此回落，而由于运往亚洲货船的到港又使LME库存周五大增1.115万吨，也揭示了整个4月LME库存减少的真相。上海的现货虽然已经保持了3周的升水，但升水幅度没有明显扩大，而上期所本周公布的库存也增加了4千多吨，所以国内现货虽然不如前阶段宽松，但也还远称不上紧张。

　　品种联动性减弱

　　前期在信贷危机的冲击下，商品之间、商品和股票之间、商品和汇率之间的联系增强，特别是在美联储和欧洲央行最新利率政策公布前后，美圆汇率发挥了很强的主导作用，但在上周美联储公布了预期的最后一次降息及本周欧洲央行维持利率政策不变后，商品价格和美圆汇率间的联系减弱。本周，美圆指数横盘整理，但原油价格继续在资金推动下狂涨，黄金也在通胀预期下回暖，而LME的金属则在铅的带领下普遍下跌。宏观面对商品的影响已经分化，经济面虽然仍不乐观，但恐慌情绪造成原油和农产品上涨，它们的上涨继续加剧了经济萧条的危险，而萧条会打击金属的消费，在萧条过程中黄金作为硬通货的价值又会开始体现，这个关系在本周表现得十分明显。供需和通胀，究竟哪一条会成为主导未来铜价的主要因素？这为我们判断后期铜价的走势增加了难度。

　　不得不反复重复伦敦铜为多头控盘的局面，本周三为伦敦铜的期权兑现日，价格在之前高位维持，在之后下跌，一方面显示了多头信心的做多意志不强，但另一方面也显示了多头的控制能力。所以，本周铜价虽下跌，在技术图形上也呈弱势，但综合各方面的情况，仍很难得出铜价将出现明显下跌趋势的结果。但也有些现象是对价格下跌有利的，首先伦敦盘的多头表现出去意，同时国内外的空头投机兴趣也都不强，其次内外盘的库存在增加，现货供求仍略偏紧，但也未见恶化，这些都有利于当前市场状态的持续。所以，下周的操作中仍建议持谨慎的空头立场，伦敦交投未见异常前，当保持心态的稳定，也不宜冒进。

（作者：潘海声)