在近一个月的时间内，沪胶期价经历了一轮中等幅度的先跌后涨，但多空仍未全身而退，双方胜负的关键将取决于后市基本面的演变。

　　从春节至五一节期间正是国产新胶供应断档期，国内现货需求只能消化国内库存或进口橡胶。而在国内胶价下跌的同时，东南亚美元胶价表现却相当坚挺，所以出现今年三四月份期间，国内外胶价严重倒挂的局面，每吨进口胶的进口成本要比国内现货价格高出2000元/吨左右。在巨大的价差面前，国内轮胎厂的需求转向国产胶，因此便出现了沪胶库存在春节之后迅速减少的情况。从春节至五一，这短短三个月不到的时间内，沪胶库存从10万吨减少至目前的4.6万吨，而且目前库存下降速度没有减速迹象，仓库中有限的国产胶已成为各大轮胎厂抢购的香饽饽。

　　今年受海南第一号台风“浣熊”的影响，海南农垦橡胶开割期有所延迟。往年垦区农场一般在四月初便陆续进入开割期，而今年直到五一节，新胶何时上市仍不得而知。云南农垦受白粉病的困扰，橡胶开割期也有所延后，而且今年的白粉病疫情相对往年来讲是最严重的一年，不仅致使开割期延后，也会影响割胶产量。

　　由于国内垦区开割延迟，新胶又未能及时上市，而国际胶价又比较坚挺，因此国内橡胶消费商开始大量抢购国产胶库存货，而库存的持续降低又进一步加剧了现货供应紧张的形势。

　　在前期东京胶价回落的过程中，东京市场多头基金一直在逢低吸纳天胶多单，虽然目前东京胶总持仓量只有历史高峰期的一半，但主力多头像三菱、三井等席位上的净多单量已达到历史高峰，可见多头基金相当看好胶价后市。

　　从历史上来看，东京胶价在资金面的照顾下，表现一般都比较强劲。目前东京胶价已经处于300日元/公斤的历史高位区域，后市有望冲击324日元的历史高位。

　　沪胶市场多空对峙，胜负将取决于基本面。4月初沪胶期价一度疯狂下跌，在空头积极的建仓过程中，短短一周的时间内，沪胶9月合约从22500元/吨跌至20360元/吨，而同期进口胶价几乎没有变化，至4月中下旬，进口复合胶成本比国产胶足足高出了2000元/吨以上。而且国内现货供应形势仍不乐观，大量经验丰富的橡胶贸易商迅速建立橡胶多单。在国内外胶价严重倒挂的情况下，国内库存的持续大幅下降更坚定了多头持仓的信心，而随着时间的推移，吸引了更多的多头资金进场，沪胶期价终于在五一节前后迅速涨至3月底的水平，胶价表现众望所归。

　　五一节之后国内垦区已陆续开割，新胶供应陆续上市，这可能会给空头些许喘息的机会。国内今年从紧的货币政策也会限制胶价的涨幅，但全球通胀环境及国内强劲的橡胶消费将会使胶价易涨难跌。

　　

（作者：赵奇奇)