幕后玩家 

　　“以小制大，小人物掌权了。”威廉·恩道尔向南方周末记者这样形容如今的国际石油定价机制。他眼中的小人物是华尔街的投机者。

　　目前世界上有纽约商品交易所的西得克萨斯原油价格，伦敦商品交易所的北海布伦特原油价格以及迪拜商品交易所迪拜原油价格、欧佩克一揽子油价等，影响最大的是纽约商品交易所的西得克萨斯原油价格。

　　威廉·恩道尔表示，其实从纽约、伦敦两大期货交易所成立，出现石油期货交易之后，石油价格的定价权已经从欧佩克逐渐转移到华尔街，一些金融机构和英美四大石油公司实际掌控了国际油价的涨落。

　　在最近能源价格持续上升的过程中，各种对冲基金、养老基金、投资银行和石油生产公司，通过签订合同间接加入期货市场。“对冲基金、商品指数基金和其他大型非商业交易商等通过对油价未来的走势进行方向性的赌博来获取收益。”《每日能源报告》主编StephenSchork说。

　　高盛和摩根士丹利是美国两个领头的玩家，花旗集团和JP摩根大通也参与其中，它们也为众多对冲基金及投机者提供资金。而商品指数基金Centaurus和Citadel则是这个市场里另外两个明星。道琼斯AIG商品指数和标准普尔GSCI商品指数是两大指数。大部分基金只是在2001年11月能源价格开始转牛后才进入这个市场的。由于大多数基金吸纳私人投资者的资金，一般来说，它们受到的监管较少。

　　中国对冲基金中心研究部主管锐衍发现，虽然今年一季度很多大投行以及对冲基金投资石油市场做空天然气期货，损失惨重。今年一季度的对冲基金平均回报率为-5.22％。而在2007年石油价格暴涨的第四季度，能源行业的对冲基金回报率达到8.19％。不过，最近一段时间，对冲基金以及各家投资机构正在疯狂做多石油期货，以美国商品期货交易委员会4月29日最新公布的原油持仓报告计算得出，反映投机因素的非商业净多头持仓达到了5.3万多手。

　　2006年6月，期货市场上的石油价格达到70美元/桶之时，美国国会参议院的调查估计，其中大约25美元是因为纯粹的金融投机因素造成的。“这也意味着，在现今115美元/桶的石油价格中，至少有50到60美元或者更多，是由纯粹的对冲基金和金融机构投机行为造成的。”威廉·恩道尔说。

　　究竟有多少在资金在石油市场上涌动？锐衍预估有2500亿美元，3年前这些资金只有460亿美元。按此计算，这个数目相当于2007年伊朗的GDP。

　　“因为强大的资金涌进，使得石油生产商不愿意做空当月期货作对冲，他们更愿意保留他们的现货，使供需更加不平衡。”锐衍说。

　　中国的挑战

　　坐上火箭的高油价给对冲基金、大型石油公司带来了巨额利润，今年一季度几大石油公司的利润纷纷超过70亿美元。然而，由于中国的成品油定价机制并未完全放开，中国的企业却在承受着高成本的压力。

　　以5月5日的汽油价格为例，美国能源部能源信息署公布的90号特级无铅汽油为3.842美元/加仑，如果按照当日的汇率1美元等于7.0016元人民币计算，折合7.11元/升，而最近国内北京市场93#汽油5.34元/升，97#汽油5.68元/升，如此算来，美国的汽油价格比中国高两三成。

　　形象一点说，国际油价飙升相当于给中国的石油生产、销售变相征了一遍“税”。中国的石油企业成了两头挨宰的羔羊——一方面面对国际高油价“盘剥”，一方面还要面对企业在股市上的业绩。

　　同样以本周一的原油价格为例。中石化若是选择以品质相当于大庆原油的国际市场的米纳斯原油进口，5月5日的报价是117美元/桶，换算人民币为5909.9元/吨。另外，加上17％的增值税则为6914.6元/吨。

　　而销售收入呢？成品油率一般在60％，汽柴比例为1∶3，如果汽油0.15吨按6800元/吨算，可卖1020元，柴油0.45吨，按6700元/吨算，可卖3015元。剩余40％为其他化工成品和沥青，按1∶1的比例计算，化工产品0.2吨，按10000元/吨计算，可卖2000元，沥青0.2吨，按3500元/吨计算，可卖700元。这样，总收入为6735元。如此可以得出，中石化炼油后销售一吨油亏损1796元。

　　虽然在国家宏观调控成品油价格的时期，炼油厂可以通过技术手段调整产品的产出比例来降低亏损风险。但是，即使如此，中石化在油价不断上涨的背景之下，亏损无法避免。

　　中石化兄弟企业中石油也受此影响，特别是随着油价的上涨，开采成本也逐渐升高，这大幅降低了中石油的利润。石油行业报纸《Upstream》的一位分析师告诉南方周末记者，现在每天海上钻探的钻井的租金就是50万美元，即使刮风下雨中间耽搁时间都是这样的价格。而国际信息中心石油专家牛犁称，过去中国的石油开采成本大致在12到13美元，但现在行业的估算甚至可达20美元每桶。

　　由于国内价格管制，中国消费者面对全球飙升的油价时，缺乏减少石油消费量的动力，因为他们不用为高油价埋单。中国政府帮消费者埋单，中石化最近获得了123亿元巨额补贴。但这种变相的成品油低价补贴政策，又导致中国沿海地区的原油出口走私屡禁不止。

　　争夺定价权

　　对于中国这个急速发展的经济体，随着更多的产业转移到中国，稳定的能源供应已经是经济持续发展的头等大事。

　　国家发改委4月30日公布的数据显示，2008年一季度，进口原油4553万吨，增长14.9％。即使如此，这种大幅进口还是没有停止的迹象——国内不断发生的油荒就是一个例证。

　　去年，中国原油进口均价达到了488.9美元/吨，同比上涨6.9％。若是以每吨合7.35桶计，均价为66.5美元/桶。然而，若是按照今年均价每桶101美元的预计，中国的原油进口将处于火山口的边缘。

　　威廉·恩道尔认为，对于中国来说，要免遭高油价的折磨，就是要建立一个不受纽约商品交易所、伦敦商品交易所和欧美金融机构左右的石油期货交易所。“比如说在香港，这个金融中心有理由存在这样一个期货交易所。”威廉·恩道尔说。一向研究石油投机的他建议，要制定期货贸易规则使其可以被约束管理起来，同时，禁止用借来的钱买空石油期货交易合同。“这样一来，在交易过程中，原油供应者和消费者之间是透明的定价机制，而那些石油期货投机者像现在这样操控石油价格是万万不会出现的了。”

　　虽然这种完全控制投机风险的市场几乎是不存在的，正如普氏能源市场资讯中国高级总监华大威所说，商人和投机者都是市场中的一部分，他们会一直存在着。没有任何规则可以改变这种状态。然而，至少，可以让中国的石油企业能够通过期货的方式对冲高油价的风险。

　　石油行业报纸《Upstream》的上述分析师告诉南方周末记者，为了锁定低油价，更关键的是要与石油资源国在国内合资建立炼油厂，同时与石油供应国订立长期的供货合同。目前中国的原油进口主要来自沙特阿拉伯、安哥拉、伊朗、俄罗斯、阿曼等国。这些国家不仅有国营的石油产量，而且还已经和中国进行了大量的石油贸易。

　　“正因合资，有对方股份，这样才不至于掐断供油，甚至坐地起价。”上述分析师说。

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